摘要： 大家好,小宜來為大家講解下。金融市場與機(jī)構(gòu)中文版，金融市場與機(jī)構(gòu)通論這個很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！第1位網(wǎng)友觀點：　　投資本質(zhì)上是投資者對公司的長期所有權(quán)?！　」镜?..

大家好,小宜來為大家講解下。金融市場與機(jī)構(gòu)中文版，金融市場與機(jī)構(gòu)通論這個很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看看吧！

第1位網(wǎng)友觀點：

　　投資本質(zhì)上是投資者對公司的長期所有權(quán)。

　　公司的核心要務(wù)在于內(nèi)在價值的持續(xù)積累，這種價值源于公司為滿足消費者和儲蓄者的需求而提供產(chǎn)品和服務(wù)、應(yīng)對商業(yè)競爭、用企業(yè)家精神激發(fā)活力以及充分利用變局保持基業(yè)長青的能力。

　　公司的經(jīng)營為社會創(chuàng)造了價值，也給我們投資者帶來了財富。

　　過去一個多世紀(jì)，由股息收益率和利潤增長積累起來的公司的整體財富不斷增長，呈現(xiàn)出一條緩慢上升的曲線，至少在過去75 年里，異常情況極少出現(xiàn)。

　　而投機(jī)剛好相反。

　　投機(jī)與金融工具(基于文件約定的權(quán)利義務(wù)而非商業(yè)實體)的短期交易而非長期持有有關(guān)，投機(jī)行為的理論基礎(chǔ)來自金融工具的價格暫時偏離其內(nèi)在價值而最終會回歸的判斷。

　　實際上，投機(jī)者預(yù)期自己選中的股票價格的漲幅將超過其他股票，正如其他投資者也認(rèn)為自己精心篩選的股票會有超過平均水平的表現(xiàn)一樣。同一時期的股價走勢圖犬牙交錯，呈現(xiàn)出比投資回報率更大幅度的波動形態(tài)。

　　盡管如今人們可能已經(jīng)不再關(guān)心投資與投機(jī)的區(qū)別，但兩者的巨大鴻溝早已為人所知。

　　早在1936 年，偉大的英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰· 梅納德· 凱恩斯在《就業(yè)、利息與貨幣通論》一書中為兩者做出了最具解釋力的現(xiàn)代化定義。1950 年，我在普林斯頓大學(xué)上學(xué)時第一次拜讀了凱恩斯的著作，并在以共同基金為主題的論文中加以引用。

　　凱恩斯將投資——他稱為“事業(yè)”——定義為“預(yù)測一項資產(chǎn)在其整個生命周期中的全部潛在收益”。他將投機(jī)定義為“預(yù)測市場的一種行為”。凱恩斯十分擔(dān)心專業(yè)的基金經(jīng)理會在熱衷于投機(jī)的無知群眾的裹挾下繳械投降，從而背離投資的初衷，轉(zhuǎn)變?yōu)橥稒C(jī)者。

　　因此，在70 多年前，他就提醒我們：“企業(yè)一旦成為投機(jī)旋渦中的泡沫，一個國家的資本市場一旦成為賭博行為的副產(chǎn)品，資本主義的使命大概率就會自我終結(jié)。”

　　從短期看，投資回報率與投機(jī)回報率只有微弱的聯(lián)系。但從長期看，兩類收益必然——也將——是相同的。

　　先別急著聽信我的一面之詞，我們來聽聽沃倫· 巴菲特的觀點，因為沒有人比他的解釋更充分了：“從現(xiàn)在開始到末日來臨的那一天，股東所獲得的回報最多就是他們投資的公司所賺取的全部利潤?！?/p>

　　巴菲特以他掌管了逾40 年的投資公司伯克希爾- 哈撒韋公司為例解釋道：“當(dāng)股價暫時高于或低于公司價值時，一小部分股票持有者(不管是買方還是賣方)會以交易對象的利益為代價，獲得超額收益。但隨著時間的推移，伯克希爾公司股東獲得的總收益必然與公司的業(yè)務(wù)收益相匹配?！?/p>

　　換言之，正如巴菲特的偉大導(dǎo)師本杰明· 格雷厄姆指出的那樣：“從短期看，股票市場就是一臺投票機(jī)……但從長遠(yuǎn)看，它是一臺稱重機(jī)?！?/p>

　　不過，我們必須更進(jìn)一步挖掘巴菲特及格雷厄姆眾所周知的那段話的含義。盡管“伯克希爾公司股東獲得的總收益必然與公司的業(yè)務(wù)收益相匹配”，但是參與股票交易的買賣雙方的總收益或損失(即使他們在一個近乎封閉的圈子中互相多次交易)也無法平衡。

　　作為兩個獨立的群體，投資者群體獲得了伯克希爾公司的業(yè)務(wù)收益，而投機(jī)者卻沒有。

第2位網(wǎng)友觀點：

　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)的病因

　　《哈佛極簡經(jīng)濟(jì)學(xué)》【60 自由市場經(jīng)濟(jì)，為何需要政府干預(yù)】讀后感

　　斯凱恩教授的講述：

　　◆“乘數(shù)效應(yīng)”也叫“凱恩斯乘數(shù)”，事實上，在凱恩斯之前，就有人提出過乘數(shù)原理的思想和概念，但是凱恩斯進(jìn)一步完善了這個理論。凱恩斯的乘數(shù)理論為西方國家從“大蕭條”中走出來起到了重大的作用，甚至有人將其與愛因斯坦的相對論相提并論，認(rèn)為20世紀(jì)兩個最偉大的公式，就是愛因斯坦的相對論基本公式和凱恩斯乘數(shù)理論的基本公式。凱恩斯乘數(shù)理論對于宏觀經(jīng)濟(jì)的重要作用在1929—1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)后得到重視，一度成為美國大蕭條后“經(jīng)濟(jì)拉動”的原動力。

　　◆假設(shè)投資增加了100億元，若這個增加導(dǎo)致國民收入增加300億元，那么乘數(shù)就是3，如果所引起的國民收入增加量是400億元，那么乘數(shù)就是4。

　　為什么乘數(shù)會大于1呢?比如某政府增加100億元用來購買投資品，就會以工資、利潤、利息等形式流入此投資品的生產(chǎn)者手中，國民收入從而增加了100億元，這100億元就是投資增加所引起的國民收入的第一輪增加。這100億元轉(zhuǎn)化為工資、利息、利潤、租金的形式，流入了為制造此投資品的所有生產(chǎn)要素所有者的口袋，因此，投資增加100億元，第一輪就會使國民收入增加100億元。隨著得到這些資本的人將開始第二輪投資、第三輪投資，經(jīng)濟(jì)的增長就會以大于1的乘數(shù)增長。

　　◆凱恩斯發(fā)表的代表作《就業(yè)、利息和貨幣的通論》被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的革命。

　　1.否定了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)薩伊定律即“供給會自動創(chuàng)造需求”，因而不存在經(jīng)濟(jì)危機(jī)，明確承認(rèn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的存在及嚴(yán)重破壞性。

　　2.摒棄了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的亞當(dāng)·斯密“看不見的手”的機(jī)理，不相信市場機(jī)制的完善性和協(xié)調(diào)性，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)不可能通過市場機(jī)制的自動調(diào)節(jié)而恢復(fù)均衡，堅決主張：采用強(qiáng)有力的政府干預(yù)，對嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行緊急搶救。

　　3.否定了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)病因探索方面的“外因論”，轉(zhuǎn)而尋找不穩(wěn)定的內(nèi)在結(jié)構(gòu)，認(rèn)為“有效需求不足”是主要原因，從考察生產(chǎn)就業(yè)和收入的決定因素入手，創(chuàng)立了有效需求原理及三大心理定律。

　　4.開創(chuàng)了現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)分析，研究總就業(yè)量、總生產(chǎn)量和國民收入及其變動的原因，以區(qū)別于單個商品，單個廠商，單個消費家庭之經(jīng)濟(jì)行為的微觀經(jīng)濟(jì)分析。

　　5.摒棄傳統(tǒng)的健全財政原則，主張擴(kuò)張性財政政策，主張擴(kuò)大政府開支，赤字預(yù)算和舉債支出。

　　◆失落的“凱恩斯乘數(shù)”

　　2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，各國政府屢次出手救市，效果卻一次比一次差，甚至完全呈現(xiàn)副作用。美聯(lián)儲的負(fù)利率環(huán)境結(jié)合大量注資，都未能實現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)增長，原因在于凱恩斯乘數(shù)。美國GDP自2008年以來的7年，平均變化和凱恩斯乘數(shù)有著非常高的相關(guān)性，但都是負(fù)數(shù)。中國的GDP增長對信貸注入的反應(yīng)也越來越弱。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)篇

　　【60 自由市場經(jīng)濟(jì)，為何需要政府干預(yù)】

　　61 經(jīng)濟(jì)蕭條的時候，必須喚醒人們消費的欲望

　　62 兩個無聊的人，怎樣創(chuàng)造了1億元的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值?

　　63 中國經(jīng)濟(jì)的最近一輪周期，谷底會在2015年嗎?

　　64 有一種日子叫：錢在貶值還賺不到錢

　　65 上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂

　　66 身價暴漲的秘密

　　67 不要輕易把“人口多”當(dāng)成負(fù)擔(dān)和包袱

　　68 不是所有的產(chǎn)品和服務(wù)都可由私人提供

　　69 一定數(shù)量的失業(yè)不會帶來經(jīng)濟(jì)問題

　　70 經(jīng)濟(jì)增長與失業(yè)有什么關(guān)系

　　71 克林頓為何被評為20世紀(jì)最優(yōu)秀的美國總統(tǒng)?

　　72 企業(yè)破產(chǎn)法，適用于國家嗎?

　　73 里根總統(tǒng)當(dāng)演員時，為何每年只愿拍四部電影?

　　74 高社會福利必定會助長人們的惰性嗎?

　　75 經(jīng)濟(jì)學(xué)說史上的“哥德巴赫猜想”

　　76 為國家提供金融服務(wù)的銀行

　　77 誰打個噴嚏，全球投資人都要傷風(fēng)?

　　78 和平年代，國與國之間的合作與戰(zhàn)爭

　　79 過高的貿(mào)易順差是一件危險的事情

　　80 市場開放的國家，每天都在進(jìn)行匯率戰(zhàn)爭

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第3位網(wǎng)友觀點：

　　【美聯(lián)儲大量印鈔會直接導(dǎo)致高通脹、美股崩盤嗎?】

　　導(dǎo)讀：在重大突發(fā)的社會危機(jī)來臨時，美國政府有兩個選擇，通貨緊縮和股市崩盤，重現(xiàn)1929年大蕭條的場景——民眾流離失所，挨饑挨餓;或是采用印鈔救股市救民眾。美國這兩屆政府共同選擇了后者。當(dāng)然這會引發(fā)一定程度的通貨膨脹。但只要在相對應(yīng)的時間內(nèi)達(dá)到通脹可控，就認(rèn)證了現(xiàn)代貨幣理論具有一定的合理性和可操作性。

　　撰文：馀葛瑞

　　來源：圖解美國

　　路透社11月19日報道：在美國總統(tǒng)拜登臨近做出美國聯(lián)邦儲備委員會(FED/美聯(lián)儲)主席提名人選決定之際，參議院有兩位進(jìn)步派議員表示反對現(xiàn)任主席鮑威爾連任。當(dāng)然也有共和黨和民主黨議員聯(lián)名支持鮑威爾。拜登的提名必須得到參議院的確認(rèn)。在拜登做出決定之前，議員們一直在掂量兩個已知的候選人：鮑威爾和美聯(lián)儲理事布雷納德。白宮周一宣布，拜登決定鮑威爾連任美聯(lián)儲主席，布雷納德為副主席。在通脹飆升至三十年高位、削弱民主黨首個任期支持率的情況下，拜登這個決定顯得尤為重要。

　　近期看了一個視頻，人大翟東升教授說：“美聯(lián)儲大印鈔票，全球買單，這是美國霸權(quán)的表現(xiàn)”。

　　事實真的如此嗎?我們不妨來梳理事實和理清思路，談?wù)劽绹?lián)儲會目前采用的量化寬松的貨幣政策對美國金融市場的影響。

　　一、發(fā)放紓困金

　　這次新冠疫情引發(fā)金融危機(jī)，2020年川普總統(tǒng)簽署了一項2.3萬億美元的新冠紓困及聯(lián)邦政府綜合支出捆綁法案，其中包括9000億美元的新冠紓困資金及1.4萬億政府支出資金。其中包括對家庭和企業(yè)的援助，以及為疫苗分發(fā)和其他舉措提供的資金支持。2021年3月拜登總統(tǒng)簽署了1.9萬億紓困金綜合方案。除上述用途外還包括對美國大小公司發(fā)放PPP的救助款，救助企業(yè)發(fā)放員工工資，支付貸款的利息和租金，以及向失業(yè)人員發(fā)放EDD救濟(jì)金。這些錢是國債的組成部分。這與聯(lián)儲會貨幣政策沒有關(guān)系，是聯(lián)邦政府的財政預(yù)算。然后美國政府正在通過一系列增加企業(yè)和個人稅收的長期政策，把大量發(fā)行的那些救濟(jì)款逐年回收。

　　二、債券與貨幣理論

　　債券(Bond)是發(fā)行者為籌集資金而發(fā)行、在約定時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的一種有價證券。根據(jù)不同發(fā)行方，可分為政府債券、金融債券以及公司債券。在美國股市流通市場上產(chǎn)生的不良債券，大都掌握在銀行或者金融機(jī)構(gòu)手里。4.5萬億美元是指聯(lián)儲會在一定時間內(nèi)用于不間斷地在美國證券市場收買這些不良金融債券和公司債券來托股市和幫助金融機(jī)構(gòu)回攏資金，不至于使他們出現(xiàn)倒閉和破產(chǎn)從而引起金融市場崩盤，繼而引起整個社會的動蕩。毫無疑問，收購不良債券之舉在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是一個全新的領(lǐng)域。不管是傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，還是現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，都不能有效地解釋此類現(xiàn)象的合理性和可行性，這已經(jīng)超出了自由市場經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，是一種不得已而為之的經(jīng)濟(jì)學(xué)上的大膽嘗試。結(jié)果如何有待時間的考證。

　　凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)(Keynesian economics)，或稱凱恩斯主義，是建立在英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯的著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》思想基礎(chǔ)上的經(jīng)濟(jì)理論，主張國家采用擴(kuò)張性的經(jīng)濟(jì)政策，通過增加總需求促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論的主要標(biāo)志是社會經(jīng)濟(jì)中不存在生產(chǎn)和就業(yè)向完全就業(yè)方向發(fā)展的自動機(jī)制。這與古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂的薩依定律相對應(yīng)。后者總認(rèn)為通過價格和利息率的自動調(diào)整會趨向于創(chuàng)造完全的就業(yè)。

　　傳統(tǒng)貨幣學(xué)派領(lǐng)域，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，芝加哥大學(xué)教授、芝加哥經(jīng)濟(jì)學(xué)派領(lǐng)軍人物、貨幣學(xué)派的代表人物，1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主弗里德曼(Milton Friedmann )被廣泛譽(yù)為二十世紀(jì)最具影響力的經(jīng)濟(jì)學(xué)家及學(xué)者之一。弗里德曼在理論上有三大貢獻(xiàn)，首先是提出現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，即通貨膨脹起源于“太多的貨幣追逐太少的商品”。政府可以通過控制貨幣增長來遏制通脹。

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　　三、股市與貨幣

　　美元從2020年年初到年底已經(jīng)貶值了百分之十。即美元指數(shù)(USD index)為: 0.9，即1美元現(xiàn)值等于0.9元。但是歷史上美元在過去的15年里，兩度跌至0.72元左右，一次是2008年3月，另一次2011年3月。所以目前美元貶值的空間還在可控的安全系數(shù)范圍之內(nèi)。通常認(rèn)為美元指數(shù)的空間0.89-0.96為常態(tài)。2021年11月，美元指數(shù)為0.96，表現(xiàn)得格外強(qiáng)勢。

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